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「理想」就得谈钱,港股上了,A股还会远吗?

时间 :2021-08-12 来源:未来汽车日报
2022北京车展将集中展示中外汽车行业当下前沿的技术与产品,聚焦智能网联新能源和轻量化等新技术与传统汽车工业结合所带来的创新展品,在静安庄馆并设立专馆举办北京国际新能源汽车展,专门展示国内外汽车制造商在新能源汽车设计制造上的新产品,多角度向观众呈现全球汽车行业在产品升级品牌升级产业升级和出行模式等多方面的创新理念和成果

“理想”就得谈钱 港股上了A股还会远吗?

头图来源 | 理想汽车

作者 | 秦章勇

编辑 | 王 妍

曾先后带着自己创办的企业三次踏进资本市场大门的李想,对于敲钟这件事,并不陌生。

8月12日,成立六年的理想汽车在一年多的时间里再次IPO,以股份代号“2015”在香港联交所主板开始交易。至此,理想成为继小鹏汽车之后第二家双重上市的造车新势力。

发布会延续了理想汽车的一贯风格,不到五分钟的CEO开场发言,这场全程仅持续了十分钟的仪式,伴随着理想汽车CEO李想、理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠等五位高管的敲锣声宣告结束。

上市首日开盘,理想汽车即破发。之后跌幅逐渐缩窄,截至今日收盘,理想汽车股价报117港元/股,市值2401亿港元。

“智能电动车赛场刚刚开始,我们公司内部并不关注短期的股价。”沈亚楠在上市后接受媒体采访时表示,对于理想汽车来说,(赴港上市的目的)主要还是有效开辟高效便捷融资渠道,从而储备足够的弹药。李想表示,在战略性拓宽资本渠道的同时,理想还将持续加大车型产品和技术的研发投入。

1 理想汽车不理想?

当小鹏、理想纷纷奔赴港股,同台竞技的新造车之间的比较也不可避免。和小鹏汽车一开始的火爆行情不同,投资者们对于理想汽车的赴港上市似乎理性了不少。

公告显示,理想汽车将在香港公开发售1千万股A类普通股,占全球发售股票10%。按发售价每股118港元计算,此次港股IPO募资约115.5亿港元。在香港公开发售阶段,理想获5.03万份有效申请,认购合共5496.95万股,共获认购约5.5倍。

和一个月前登陆港股的小鹏汽车相比,小鹏融资认购达到14.73倍,总融资额为140亿港元,约合116.52亿元。

即便如此,新造车们也都难逃暗盘破发的尴尬处境。小鹏汽车在港交所挂牌首日就曾跌破发行价,8月11日暗盘,理想汽车-W也跌破发行价,收跌1.78%。这意味着,上市首日即破发的命运或许早已注定。

“这个发行定价对于想投资电动汽车行业的人来说并没有吸引力。”香港证劵公司Wealthy Securities董事总经理Louis Tse Ming-kwong则表示,理想汽车还是一个初创公司,香港投资者更倾向于像比亚迪这种更成熟的电动车制造商。

对于理想汽车来说,虽然凭借理想ONE一款车型,就能在新势力头部阵营站稳脚跟,但押注增程式的技术路线就像硬币的两面,对于其机会和风险,市场也给出不一样的反馈。

2020年11月,在Q3财报电话会议上,李想还曾坚定地单押增程式,表示在400KW快充技术成熟前,理想汽车不会推出纯电车型,“增程式技术在大型SUV、MPV上的应用具有5-10年的领先优势。”

来源:理想汽车

来源:理想汽车

今年7月,理想汽车共交付了8589辆理想 ONE,环比增长11.4%,同比增长251.3%,单月交付量首次超过8000辆。沈亚楠透露,目前理想ONE的订单已经超过一万,“对于9月份月销突破万辆很有信心。”

此外,他还表示,理想汽车已经成立海外团队,目前正在非常严肃且专注地考虑如何做海外市场,“谋定而后动,不是为了海外而海外。”

不过当其他新势力们不断丰富产品线,特斯拉的Model Y也在国产之后大打价格战,即便理想ONE距离达到李想口中过万辆的及格线已经不远,但从整个竞争环境来看,依然内忧外患。

更重要的是,在政策方面,其对增程式的风向也在逐年发生变化。从2019年开始,政府的补贴先是多次下调。2021年初,上海市宣布从2023年1月开始不再给增程式电动汽车绿牌。而在北京,增程式电动车并不属于新能源汽车的范畴,既无法享受地方补贴,也不能使用新能源汽车指标。

纯电车型的研发和推出开始进入理想的规划中。根据招股书,理想汽车正在投资高压纯电动汽车技术,为未来的高压纯电动车型开发两个平台——Whale、Shark。同时计划从2023年起,理想每年至少推出两款高压纯电动车型。沈亚楠表示,未来纯电动车型将会在北京顺义新工厂生产。

“发力纯电动重点是建立生态和用户群,理想此时要重新开辟品牌亮点,是一个很大的难点。”汽车行业分析师张翔表示,对于理想来说,当务之急是如何在纯电动车市场另辟蹊径和小鹏、蔚来展开竞争。

不过在另一位关注智能电动车的投资者眼中,长期押注单一车型恰恰是其看好理想的原因。“在资本市场价值并不和价格划等号,理想凭借单款车型的销量就能追平甚至赶超蔚来和小鹏,这意味着背后的思维和模式是非常先进的。长期来看,理想仍然是非常好的标的。”

2 港股是终点吗?

对于在美股上市仅一年,就马不停蹄奔向港股的小鹏和理想来说,即便销量正在稳步上升,但对于仍需大步快跑的新造车来说,缺钱仍是扩张过程中的关键命题。

“钱当然是多多益善。”此前李想表示,理想不介意任何一种方式的融资,包括二级市场、银行贷款和发债等。

招股书显示,截止2021年7月20日,理想汽车现金储备为303.6亿元,和蔚来、小鹏的现金储备480亿元和362亿元相比是最少的。

尽管理想汽车在造车新势力中最先实现毛利率转正,但远没有实现自我造血。“我们尚未实现盈利,而且这种情况未来可能还会持续。”该公司在招股书中坦言。

2020年全年,理想汽车净亏损1.52亿元。到2021年第一季度,理想汽车亏损扩大到了3.6亿元,是去年同期亏损的4.7倍。

来源:理想汽车

来源:理想汽车

2018年到2021年Q1,理想汽车在研发费用投入共计35.77亿元。这个数字和蔚来的百亿投入虽然不算高,但随着后续进一步扩充产品矩阵、加大自动驾驶的研发以及销售渠道的扩张,无一不需要巨大的投入。

一方面是投入加大,一方面是持续亏损,在这场不敢松懈的持久战中,这让擅长成本控制甚至一度被贴上“抠门”标签的理想也不得不抓紧时间融资屯粮。

2020年,新造车们搭着特斯拉股价飙升的顺风车,其市值也纷纷水涨船高,理想也通过增发股价享受到了资本带来的收获。不过今年以来,阴晴不定的资本市场,飘忽不定的股价,让新造车们不得不未雨绸缪。

有证劵分析师向未来汽车日报分析,2020年以来美股不断发生熔断,资本环境不再像往常那样友善,中美两国的贸易博弈也为资本市场添加了不确定性。“这些中概股必须寻找新的着陆点,来增加抗风险的能力。”

在中概股集体遇冷的大潮下,不少计划在美股上市的中概股选择退出。Wind数据显示,今年以来,中概股待上市的企业有43家,其中哈啰出行以及Keep等多家企业传出取消或暂停美股IPO计划。当游戏规则发生改变,新造车也不得不掉头转向国内市场。

港股无疑是现阶段募资的首选着陆点。上述分析师表示,理想之所以不选择登陆A股,在于A股的政策监管正在收紧,新制度对于企业的营收、股东关系等要求越来越严格,“对于理想小鹏这种初创公司的上市难度越来越大。”

不过分析师也认为,注重新经济的港股对于制造业,往往估值比较低,相反A股往往能为制造企业提供更大的发挥空间。“接下来这些新势力企业可能也会选择登陆A股市场。”

实际情况是,新造车们似乎也早有打算。选择双重上市的公司可以被纳入港股通名单,由此可以引入A股投资者,这也有利于日后回A股,实现“三地上市”。小鹏汽车副董事长、总裁顾宏就曾坦言,"回港上市的一个目标就是和A股打通,时机成熟会考虑回归A股。”

沈亚楠在接受采访时也表示,“无论是美股、港股还是A股,都在理想汽车整盘资金的拓展渠道,未来不排除回归A股的可能性,目前内部正在研讨。”


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